苯乙烯成本压力仍然扰动下游终端需求

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苯乙烯成本压力仍然扰动下游终端需求

一、苯乙烯市场行情:

2022年上半年苯乙烯市场行情强劲反弹,自年初的8600上涨至上半年高点11500元/吨,创下近三年的新高,随着高位承高回调至6月底报收于10500元/吨。在高位面临产业链利润分配不平衡,下游受高成本压力利润侵蚀,苯乙烯负利润的状况虽有改善,但仍处于现金流盈亏的边际线上。上半年行情高位运行,多是受益于成本驱动,受原油、纯苯成本面引导下,高位波动。

回顾2022年上半年,一波成本驱动型上涨趋势,国际原油大幅上涨,2022上半年原油、成品油集体大涨。带动衍生品同步上行,随着6月原油市场全部进入旺季,原油价格攀升,成品油需求旺盛,带动芳烃市场亦是大幅跟涨,纯苯价格创下近8年来的高点至10000元/吨,成本中枢持续上移的背景下,苯乙烯市场被动跟涨,于6月上旬创下近三年的高点至11500元/吨,随后高位区间震荡至,至6月底报收于10500元/吨附近。

一季度:行情震荡中趋强,受春节因素影响,行情较温和,春节后需求反弹较快,加之海外原油及美金价格大幅上涨,行情一波上涨。3月-5月行情区间震荡,但难以下滑,主要是受疫情影响行情震荡不稳,供需出现偏弱,盘面震荡整理,疫情下的弱需求抑制了高油价的驱动。但油价对行情托动。5月-6月行情再次震荡上行。在原油冲高及国内期货反弹,及新增产能投产延期,苯乙烯价格跟随原油及纯苯走高。

分析上半年纯苯-苯乙烯产业链走强,更多的是受到原油、成品油上涨后对下游石化产品的体现。由于原油供应紧张,受俄乌战争暴发,国际油价飚涨,俄罗斯原油产量下降,OPEC超预期增产潜力有限。页岩油厂商投资意愿不足叠加劳动力紧缺,制约美国原油产量增长速度。需求方面,中国需求回归带动第三季度原油需求环比明显回升,美国第三季度需求稳定,原油在夏季需求旺季有望触及前高。且预测第三和第四季度Brent原油均价130美元/桶和120美元/桶。高成本奠定石化成本基础,纯苯价格高位难跌,苯乙烯企业在高成本压力下被动跟涨。需求方面上半年受疫情冲击,部分终端需求受到抑制,但需求方面仍展现出了一定韧性,在春节过后,需求提升较快,但3月底及4月份受华东上海等地严重疫情管制措施下,终端的需求增速受影响,物流交通及消费增有所下滑。库存的降量也反复。但在疫情后期,疫情得到缓解过后,终端出现一定的修复空间,需求有好转改善,码头库存持续降量,且海外价格与国内高溢价,FOB出口利好。结合6月上旬原油的强势高位上涨,纯苯与苯乙烯均创下新高。

对于三季度消费端需有好转仍有可能改善供需格局。一方面由于三季度即将进入金九银十旺季,家电、汽车需求逐步转好,国内消费稳健,环比二季度改善预期增强。另一方面,高油价的格局或延续,然宽幅波动风险亦较大,成本方面的支撑虽有所削弱,但对价格方面的支撑还将存在。其次三季度去库化延续,出口及国内需求良好下,去库化可期待。另外国内新增产能方面重点关注,或影响国内装置的开工率,国内产能产量环比增加,茂名石化二期、天津渤化顺利投产。预计后期苯乙烯供需是关键,短期受油价扰动,行情以高位震荡为主,长期供需压力仍大。

二、苯乙烯外盘走势:

外盘报价方面,今年上半年洲际市场震荡上行,海外装置频发意外引发美金市场大幅上涨,提振国内现货市场创下年内高点,进口货源锐减,港口库存持续去库化,对价格形成利好支撑,推涨市场报价不断攀升。2月底,亚洲美金市场创下年内高点至1347美元/吨FOB韩国,欧洲市场在上月上旬创下2489.25美元/吨FOB鹿特丹,美国在1875美元/吨FOB美国海湾历史高位,欧美与亚洲形成巨大的逆向套利窗口,也是今年3-5月份出口量激增的主要原因,亚洲及中国市场货源流向海外,国内港口库存受利好支撑而大幅降量。但随着海外装置逐步恢复运营,欧洲地区供应紧张缓解,美国供应量上升,欧美市场逐步回归基本面,价格一路走跌,至6月底FOB鹿特丹价格已由高点下跌幅度达54%,美国市场同样大幅深跌。

三、下游产品走势:

上半年苯乙烯的主要下游跟随原料趋势,但与原料上涨幅度相对比弱化,一季度受春节因素影响,市场偏稳,春节过后下游主要产业恢复较快,开工率提升明显,企业的利润也相对健康。但二季度,随着高成本原料压力越来越大,而疫情降低了终端消费,特别是5月对华东地区物流及消费有较严重的冲击,终端产业开工率大幅下降,终端产业承压,然上游原料苯乙烯等产品却是大幅上涨,在上下游挤压下,终端PS、EPS及ABS产业开工率及利润双降,个别牌号出现亏损。以往高利润率的ABS的行业利润也处于边际线上,而随着北方高温及南方汛期终端需求面临制约,对成本的传导不畅,难以跟随原料走强。与产业链价格走势背离相呼应的是,产业链利润发生转移。上半年随着能源走高,苯乙烯产业链利润向上游转移,下游产业利润受损。苯乙烯及下游走势存分化。下游需求端表现疲软预计对上游有负反馈,然原油高企,预计下半年成本压力仍然扰动下游终端需求。

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